告别2023：我们与牛市的距离

2024年的机遇与挑战

2023年最后一个交易周，A股再次上演反转剧情，此前超跌的新能源板块强势领涨。申万一级行业数据显示，电力设备、国防军工、石油、食品饮料等板块走强，传媒板块下跌近9%。

富荣基金分析，主要原因系市场担心行业监管转向，科技板块出现强势股补跌迹象。“万物皆周期，当前时点代表大盘蓝筹的沪深300指数以及代表成长的创业板指的估值都已接近2018年底的底部极值区间。当前位置我们看好中期市场震荡向上。”

博时基金基金经理曾豪回顾A股过去一年表现总结道，价值风格明显跑赢成长风格，本质上是公募重仓的电新、消费和医药等成长型赛道股跑输了中特估低估值和TMT板块；基金重仓股偏弱是因为今年企业盈利修复不及预期，剩余流动性扩张驱动小盘股表现；TMT板块背后由海外ChatGPT产业事件驱动；煤炭和石化板块背后是上游供给约束带来的能源价格强韧性。

“虽然当前市场对于政策效果与经济复苏的弹性仍有分歧，但盈利底的出现以及政府重新加杠杆，标志着当前市场已经进入底部区间，在当前市场展望2024年，市场有望走出震荡向上行情。”曾豪表示。

东吴证券认为，随着中国政策的逐步发力，政策效率可能随着外部利率下行而上升，价格因素的逐步修复，名义GDP(国内生产总值）增速将上行，而随着海外通胀的下行以及实际增速受到宽信用等因素受阻的影响，名义GDP 增速将下行，中美名义GDP 增速差将收敛，从而中美利差将大幅收敛，将是中国资产价格修复的核心因素。

德邦证券则在年度策略系列报告《人口：真正的挑战》中表示，中国已进入中度老龄化社会，当前房价并未出现短期大幅下滑的情况，不宜定论为日式资产负债表衰退。但老龄化可能加速经济结构中风险释放，而当前我国地方政府化债压力仍大，居民企业信贷仍然低迷，经济主体加杠杆意愿低迷、消费投资活动意愿弱于储蓄。