苹果失宠，寒意传给了中国供应链

通过持续的并购和加码，立讯精密一步步深入苹果供应链，成为果链之中不可忽视甚至动摇富士康地位的存在。然而，值得深思的是，在富士康被查以及iPhone 15史上最快降价背后，苹果支撑的果链巨头们拐点是否已然到来，接下来又该何去何从？

作者 | 林夏淅

苹果产业链最近显然不太“安宁”。

先是10月22日传出富士康被有关部门“查税、查用地”的消息，让工业富联在3个交易日内蒸发了522亿元，紧接着10月23日“iPhone 15全系价格暴跌”冲上了热搜第一。

在此微妙的背景下， 苹果CEO库克年内2次访华，引来颇多解读。尤其是最近的10月16日，库克在第二次访华途中来到四川雅安村镇看小学生用iPad学习编程，但“华为中国销量已超越苹果”却登上了当日微博热搜，颇有“高手过招”的戏剧性。

值得关注的是，库克10月份还有一趟相对高调的行程，就是走访立讯精密旗下位于浙江的一个工厂，其主要为苹果生产Apple Watch，库克向媒体表达了对立讯精密颇高的评价，似乎也试图显示出一种与立讯精密“携手共进”的意味。

高光时期，立讯精密市值在2020年几度突破4400亿元，超过工业富联和比亚迪成为果链之首，但从立讯精密前不久交出的三季报和全年业绩预告来看，第三季度收入和存货都在近十年内首次出现了同比下滑，背后有相当一部分原因归咎于大客户的严控库存。

以立讯精密为代表的果链巨头们，沿着不同的故事和路径走上同一个巨人的肩膀，当下则面临着类似的难题——果链的拐点是否已经出现，未来又该作何抉择？

如果说净利润绝对值的增长弥补了盈利能力的下滑，那么持续不断的巨额资本开支，就是让果链在与苹果的漫长交易中越陷越深的另一个关键。

曾有媒体报道，包括富士康在内的中国台湾地区的苹果供应商，对于公司业务的低利润率和巨额资本投入产生了不满的情绪。而随着以立讯精密为代表的A股果链逐渐强大，压力也给到了它们身上。

数据显示，整个A股近10年资本支出33.25万亿元，是其近10年净利润总和的81.33%，但如果看A股49家苹果概念股，近10年资本支出达到1.07万亿元，是其近10年净利润总和的222.1%。

其中蓝思科技、立讯精密和歌尔股份近10年资本支出分别为532.06亿元、529.66亿元和393.14亿元，分别是其近十年净利润的253.2%、136.5%和206.5%。

简单来说，上述果链巨头们这十年赚的钱，还不够用来投资扩产。

以被踢出果链后股价大跌、资产大幅缩水的欧菲光为借鉴，果链们过去几年也在寻找不同的“第二曲线”，比如蓝思科技瞄准了新能源汽车、智能头显、光伏几个赛道的屏幕、玻璃业务，歌尔股份从2012年开始布局VR，而立讯精密也选择了当下具有更多可能性的新能源汽车赛道。

2021年立讯精密明确提出了“三个五年”战略，目标是在第三个五年内成为全球零部件Tier1领导厂商。

王来春也已经表示，立讯精密不会过分依赖少数几家大客户，已经开始收购和投资电动汽车制造商的供应商。而公开资料来显示，2021年以来立讯精密先后在汽车业务领域布局了激光雷达、与奇瑞共同组建合资公司，还以11亿元收购了汇聚科技，加码通讯、汽车行业的连接线缆业务。

从未来几年资本开支计划来看，也将更多侧重于汽车领域的布局而非消费电子领域的加码。

回顾立讯精密过往通过并购、整合不断深入苹果供应链，在汽车领域其似乎也将延续这种风格，而手机领域多次成功整合的经验，对其涉足汽车领域、成为Tier1厂商而言，无疑是一个重要的加分项。

寻找第二曲线之外，智能手机行业内部还是此消彼长的关系，与苹果需求收缩相对应的，大概率将是华为手机的强势回归，而这也是果链巨头们在手机业务领域分散客户的一个契机。

毕竟过去多年立讯精密从苹果那里获得的不只是销售额和利润，还有对于供应链管理、技术打磨的积累，果链们更多收获还来自于，不断将“与巨人同行”得到的养分，内化为自身的实力。

当合适的时机与需求到来，这种能力也可以向更多客户进行赋能，比如曾被踢出果链、股价大跌的欧菲光，近期因为参与了华为Mate 60系列供应链的消息，股价在6个工作日内大涨了82%，感受了一把连续涨停的美妙。

不管怎样，从当下的种种迹象来看，立讯精密已经对未来有了苹果之外的规划。

用王来春的话说，“我们必须抓住前5年的黄金窗口期。虽然这个窗口期可能是10年，但前5年一定是最确定的，也是最充满挑战的。所以，想要把握这一机会，就一定要提前布局。希望10年后，大家提到立讯精密的时候，不仅会想到它是消费电子品牌的核心供应商，还能想到它是众多汽车品牌客户的Tier1供应商。”