在股市泡沫中，牛顿真的亏了2万英镑吗？

牛顿是大名鼎鼎的科学家，从小我们就被灌输了牛顿的不少故事。可惜有些是假的。比如有一则故事说，牛顿坐在苹果树下，被掉下来的苹果砸到脑袋，受此启发，发现了万有引力——这个故事被人证实是后人杜撰。还有，牛顿曾经在英国金融史上著名的股市泡沫中亏损2万英镑，也流传很广，有人质疑这个故事也是假的，那么历史上的真相究竟如何？

牛顿出生时，父亲已过世，给他留下一小笔田产。1646年母亲改嫁，约定的条件是整修旧屋，另赠3岁的小牛顿一块地。母亲与继父再生一儿两女。1679年母亲过世，牛顿成为所有财产的唯一继承人，单是田产收益每年就有80镑。这样的物质条件，在17世纪的英国，不说土豪，但对36岁的牛顿而言，是足够优越的。此时，牛顿已在剑桥大学任教，后来又当选为皇家科学院的成员、院长，收入不菲。可以说，牛顿有足够的钱用于股票投资是肯定的。

1696年，牛顿担任皇家造币局督导（Warden），1700年正式担任造币局的局长（Master）。1703年，牛顿被选为皇家科学院院长（President），1705年接受安妮女王的爵位（Sir），直至1727年去世，终年85岁。牛顿不仅自己投资股票，而且因为担任皇家科学院院长一职，必须管理各项经费，大约在1710年，以科学院的名义投资1500镑，购买英格兰银行的年金与南海公司的债券，用收益来支付学院几位秘书的薪水。

图2：南海公司的股价及牛顿的投资。资料来源: Odlyzko (2019)

上图中的三条横线说明，牛顿在当年的4、5月卖出南海公司的股票时，股价已从2月的每百股不到200英镑，涨到350-550英镑。若牛顿在此时收手，大约可赚1.3万英镑。但是，牛顿就把股市所得又分四批买入：6月中旬以每百股700英镑左右分批购入；7月中买进一批，每百股1000英镑的天价。这时的股价已出现颓势，这时牛顿该做的事，应该是及时止损。然而他正像今天很多散户一样，采取了相反的做多的策略。7月底买第三批，每百股约900英镑；8月下旬买第4批，每百股约840英镑。

随后是股票泡沫被刺破，9月股票开始崩盘，股价像瀑布一般倾泻而下。到1720年底时，南海公司的股票变成每百股200英镑，几乎是股票开始上涨时的起点。牛顿在高位被深深套牢，造成亏损约2.5万英镑。

图2还有一条对照性的横线：“Thomas Guy卖出”。这位Thomas Guy先生，在股票上涨时及时抽身，狠赚一笔，后来建了一家名为Guy's Hospital的医院。图中还有三条垂直线标明“Newton buy for Hall”，是指牛顿帮挚友分三次购入南海股票。这个挚友的名字叫Hall，他死后，牛顿被指定与其他三人组成一个委员会共同管理。为Hall购入南海公司的股票，是四位委员加Hall的儿子Francis共同决定的，盈亏与牛顿无涉。今天，Hall的遗产投资账簿还保留在剑桥大学档案馆。

还有一个与牛顿理财相关的故事。东印度公司在1724年时，有48位股东拥有的股票价值1万英镑以上，牛顿是其中之一（有1.1万英镑的股票）。三年后他逝世时，这些股票已不在他名下。从中可知，牛顿是个积极的理财者。牛顿逝世后的遗产中，不仅有南海公司的股票，还有英格兰银行的股票和其他金融资产，总额高达3.2万镑，外加不动产，虽然不到富比王公的程度，但对一个独身老人来说，是非常惊人的财富（Westfall，1980）。如果牛顿在南海泡沫中，懂得及时收手，离世时应有6万英镑的遗产（赖建诚，2020）。

《红楼梦》有一句名言，用于股票投资是再恰当不过的：“身后有馀忘缩手，眼前无路想回头”（股票涨了以为还没有到头继续会上涨，我们总是想不起应该适时收手，直到股票跌惨了，走投无路才想起来回头是岸）。牛顿是了不起的科学家，但在股票投资中却并不比普通人高明多少。这与其说股市太凶险，还不如说人性的弱点，要完全战胜它，实在困难。

（作者丁骋骋为浙江财经大学金融学院教授、经济学博士，主要研究方向为民间金融和金融史等。）